煤电铝联动,盯着煤炭做铝。煤炭已出拐点,沪铝逢高做空为主。期货-铝20211020早评

【期货-铝20211020早评】
动煤大跌 成本支撑预期崩塌 铝价共振下行
【行情点评】
昨日下午发改委出动“终极武器”,依据法律来控制价格,本段时间,铝价上涨的主要逻辑就是煤炭价格暴涨带来的成本驱动,如果煤炭价格大幅缓解,电解铝产业链成本端就会回落,给铝价波动让出空间。如果动力煤维持跌停,那么铝的需求端可能还会保持观望,等待企稳后入场补库。供需双弱,在供需双弱偏利空的背景下,成本崩塌更利空一些。所以目前保持偏空的思路。
供应端,复产暂时困难,因为现在是行政手段控制价格,量的好转还在继续,但是还没到彻底宽松的地步,所以当下煤炭基本面还是紧张的,但是最坏的时候已经过去了,预计供给端大规模复产最早在2022年一季度末,所以供给端的故事暂时告一段落了。
需求端,开工受限电、成本高等因素短期下滑,目前电力仍未缓解,需求端恢复较差,导致近期铝持续垒库,如果价格跌回十一长假前的位置,那么终端企业有望陆续补库,所以后续重点关注需求端的恢复情况。
成本方面,煤炭量还在边际大幅改善的过程中,价拐点已经到来,由于保供与市场煤供应量分配结构缘故,市场煤偏紧,但是整体供应端偏向于趋于乐观,电荒有望逐步缓解。氧化铝方面,成本驱动为主,山西河南因环保+洪水因素,国产矿石供应紧张,烧碱因上游能耗双控减产,导致供应大幅减少,采购困难,焙烧成本也因煤炭涨价而大幅抬升,叠加海内外减产,进口减少,氧化铝成交价格连续大涨,山西河南氧化铝成本也逼近4000元/吨,后期价格预计企稳。目前电解铝实时成本沿海自备电厂在24000元/吨以上,用网电的铝厂伴随电价上浮空间打开,成本有望涨至18000~19000元/吨以上。
【交易策略】
单边:煤电铝联动,盯着煤炭做铝。煤炭大跌的情况下,电解铝跟跌。在当前大环境下,价格偏空为主,维持日内区间操作的思路,关注需求、库存带来的利空,后期主要逻辑预计转移至需求端和成本端下滑,煤炭已经出现拐点,逢高做空为主。
套利:关注内外盘套利的机会,围绕进口利润正负300左右来回操作;
期权:预计期货价格仍将大级别震荡,供需矛盾较为激烈,目前整个市场拐向空头的氛围下,优先买入看跌更合适一些,尤其是AL2111-P合约期权临近到期,性价比高(以上观点仅供参考,不作为入市依据)。

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作者:银河期货
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来源:24H期货网
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